Objectives

探討投資理財的常見問題，包含投資策略選擇、心理偏誤、退休規劃、預期報酬、以及投資建議等，並提供實務見解。

關鍵要點

• 討論市場加權投資與因子投資的優缺點，並分享實務經驗。
• 分析投資人常犯的心理偏誤，並提供克服方法。
• 探討債券在投資組合中的角色，以及國際債券的影響。
• 說明退休規劃的常見迷思與方法，如 4% 法則與變動提領策略。
• 討論預期報酬的設定，並提供數據佐證。
• 回答聽眾提問，包含 PWL 是否在美國設點、企業持有大量現金的策略等。
• 分享 SPIVA 報告，探討主動式基金與指數型基金的績效比較。
• 閒聊生活話題，如換牙仙子的行情與童年回憶。

市場加權 vs. 因子投資 (00:09:57)

• 市場加權投資：符合理論與實證，是可行的策略。
• 因子投資：以市場加權為基礎，同樣符合理論與實證。
• 實務經驗：客戶對投資策略的預期很重要，若與實際不符，可能導致不滿。
• 複雜性：若因子投資過於複雜（如需自行管理多個 ETFs），則不建議採用；若有顧問協助管理，則較可行。 Dimensional balanced fund
• 討論到指數型基金對市場的潛在影響。

投資心理偏誤 (00:22:18)

• 損失規避、定錨效應、心理帳戶等偏誤，會影響投資決策。
• 克服方法：
  1. 假設擁有等值現金，是否會買入該資產？
  2. 實際操作並記錄損失，幫助克服心理障礙。

債券的角色 (00:30:37)

• 債券並非為了提高報酬，而是為了控制短期波動。
• 行為因素是投資失敗的主因，債券有助於改善長期行為。
• Scott Cederburg 的研究指出，國際股票的多元分散效果優於債券，但現今股市整合度更高，可能影響未來效果。
• 10 年期數據顯示，債券、國際股票、國內股票都有實質負報酬的風險，債券風險略高。
• 國際債券：若有貨幣風險則失去降低波動的效果，若進行避險則多元分散效果有限。除非擔心政府債券違約，否則不建議持有。

退休規劃 (00:44:37)

• 4% 法則：簡化退休儲蓄目標，但忽略稅務影響，且並非 Bill Bengen 的原意。
• 變動提領策略：如年金式提領，可確保資金用罄時間，但支出變動大。
• 年金式提領：使用 Excel PMT 函數計算，依預期報酬、剩餘年限、剩餘價值決定每年支出，目標為零。
• 早期規劃：4% 法則可作為粗略目標，但不適用於實際退休提領計畫。
• 實務上，客戶不喜歡大幅變動的支出計畫。

預期報酬 (00:55:27)

• 千禧世代積極型投資組合的預期報酬，5-10 年並非長期。
• 目前市場加權全球股票投資組合的預期年化報酬率為 6.86%，遠低於 10%。
• 預期報酬的設定：75% 權重參考 Dimson-Marsh-Staunton 的長期數據，25% 權重參考當前市場估值。
• 美國股市估值偏高，拉低整體預期報酬。

聽眾提問 (01:01:47)

• PWL 在美國設點：目前無計畫，但可介紹合作夥伴。
• 企業持有大量現金：與個人投資不同，不宜過度解讀。

SPIVA 報告 (01:11:27)

• S&P 指數 vs. 主動式基金：追蹤基金績效，結果顯示多數基金難以長期擊敗基準。
• 加拿大 SPIVA 報告：可能高估主動式基金的表現不佳程度，因包含 A 類基金，費用較高。
• 績效差距：10 年期 S&P/TSX Composite 8.65%，加拿大股票基金 6.91%；S&P 500 15.58%，美國股票基金 11.38%。
• 美國市場效率高，其他市場也難以擊敗指數。

生活話題 (01:21:37)

• 換牙仙子的行情：討論換牙的獎勵金與通貨膨脹。
• 童年回憶：分享對聖誕老人與換牙仙子的看法。

結論

投資人應理性看待市場，了解並克服心理偏誤，選擇適合自己的投資策略。退休規劃應及早開始，並採用務實的方法。預期報酬應合理設定，避免過度樂觀。主動式基金難以長期擊敗指數，應審慎評估。投資理財應與生活目標結合，追求更全面的幸福。

原文連結: https://rationalreminder.ca/podcast/349