什麼是期權（Options）？

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期權（Options）是一種金融衍生品，賦予持有者在未來某個時間點以特定價格買入或賣出標的資產（如股票）的權利，但沒有義務執行交易。

期權通常用於對沖風險或進行槓桿交易，並分為看漲期權（Call）和看跌期權（Put）兩種類型。

1. 期權的基本類型

（1）看漲期權（Call Option）

• 賦予持有者在到期日前以行權價買入標的資產的權利。

• 投資者買入Call通常是因為預期標的資產價格上漲。

📌 示例：

假設 NVDA 現價 $100，投資者買入一張行權價 $110、到期日 6 月的 Call 期權，支付 $5 的權利金。

• 6 月 NVDA 漲到 $130，投資者可以 $110 買入，並以 $130 市價賣出，賺取（$130 - $110 - $5）= $15/股。

• 6 月 NVDA 低於 $110，投資者不行權，最大損失為 $5（權利金）。

（2）看跌期權（Put Option）

• 賦予持有者在到期日前以行權價賣出標的資產的權利。

• 投資者買入Put通常是因為預期標的資產價格下跌。

📌 示例：

假設 NVDA 現價 $100，投資者買入一張行權價 $90、到期日 6 月的 Put 期權，支付 $5 的權利金。

• 6 月 NVDA 跌到 $70，投資者可以 $90 賣出，然後以 $70 買回，賺取（$90 - $70 - $5）= $15/股。

• 6 月 NVDA 高於 $90，投資者不行權，最大損失為 $5（權利金）。

2. 期權的關鍵要素

參數	含義
標的資產（Underlying Asset）	期權合約對應的資產，如股票（NVDA）、ETF（SPY）、指數（S&P 500）等。
行權價（Strike Price）	持有者可執行買入或賣出的價格。
到期日（Expiration Date）	期權合約有效的最後日期。美式期權可在到期日前隨時行使，歐式期權只能在到期日行使。
權利金（Premium）	購買期權時支付的價格。
隱含波動率（Implied Volatility, IV）	期權價格反映的市場預期波動性，IV 高代表市場預期波動大。

3. 期權的交易策略

（1）單純買賣 Call / Put

• 買入 Call（Long Call）：預期價格上漲，風險有限（權利金），利潤無上限。

• 買入 Put（Long Put）：預期價格下跌，風險有限（權利金），利潤有限（跌至 0）。

• 賣出 Call（Short Call）：預期價格不漲超行權價，風險無限（因為價格無上限）。

• 賣出 Put（Short Put）：預期價格不跌破行權價，風險有限（價格跌至 0）。

（2）常見組合策略

• 備兌賣出（Covered Call）：持有股票的同時賣出 Call，獲取額外收入。

• 看漲價差（Bull Call Spread）：買入低行權價 Call，賣出高行權價 Call，降低成本但限制收益。

• 看跌價差（Bear Put Spread）：買入高行權價 Put，賣出低行權價 Put，降低成本但限制收益。

• 鐵兀鷲（Iron Condor）：同時賣出 Call 和 Put，適用於低波動市場。

4. 期權的用途

（1）投機交易

• 透過低成本槓桿交易，放大收益或虧損。

• 例如看好 NVDA 上漲，買入 Call 以小博大。

（2）風險對沖（Hedging）

• 投資者持有 NVDA 股票，但擔心下跌，可買入 Put 作為保險。

• 企業對沖匯率風險，例如買入外匯期權鎖定成本。

（3）提高收益（賣出期權）

• 投資者可賣出 Put 來收取權利金，如果股價不上漲，可獲得穩定收益。

• 投資者持有股票並賣出 Call（Covered Call），可在股價不上漲時獲得額外收入。

5. 期權交易的風險

✅ 買入期權（Long Call / Put）：最大損失為權利金，收益可能無限（Call）或受限（Put）。

❌ 賣出期權（Short Call / Put）：風險較大，賣出 Call 可能虧損無限，賣出 Put 可能因價格跌至 0 而承受巨大損失。

6. 期權 vs. 期貨的區別

	期權（Options）	期貨（Futures）
義務	買方有權但無義務行權	買方與賣方均有義務履約
風險	最大損失為權利金	風險較大，可能導致巨額虧損
槓桿	高槓桿，但風險可控	高槓桿，風險較大
應用	投機、對沖、增強收益	投機、對沖

結論

期權是一種靈活的金融工具，適用於不同投資目標：

• 投機：透過低成本槓桿交易獲取更高收益。

• 對沖：用 Put 保護持股，降低市場風險。

• 增強收益：透過賣出 Call / Put 收取權利金。

然而，期權交易涉及槓桿，風險較高，適合有一定投資經驗的投資者。

當然，除了 Covered Call 和 Cash-Covered Put，還有許多常見的期權策略，以下是幾種不同的策略，適用於不同的市場預測和風險承受能力：

1️⃣ Protective Put（保護性看跌期權）

適合對象：已持有股票，擔心股價下跌，希望限制損失的投資者。

策略：

• 買入看跌期權（Put）來對沖股票持倉的潛在下跌風險。

• 相當於給股票買保險，若股價下跌，Put 期權增值可彌補損失。

✅ 優勢：可限制最大損失，確保持股安全。

❌ 風險：需要支付期權費用（權利金），若股價不跌，則期權到期變成損失。

2️⃣ Married Put（結合看跌期權）

適合對象：新買入股票但擔心股價短期下跌的投資者。

策略：

• 買入股票 + 同時買入相同股數的看跌期權（Put）。

• 與 Protective Put 類似，但適用於新開倉。

✅ 優勢：確保投資者無論股價如何變化，都能限制最大損失。

❌ 風險：與 Protective Put 相同，期權費用是一種成本。

3️⃣ Bull Call Spread（看漲價差）

適合對象：預期股價會適度上漲，但想降低成本的投資者。

策略：

• 買入較低行權價的 Call，同時

• 賣出較高行權價的 Call（相同數量、相同到期日）。

• 這樣可降低成本，但也限制最大收益。

✅ 優勢：降低權利金成本，適合穩健看漲預測。

❌ 風險：獲利有限，若股價大漲，收益被賣出的 Call 限制。

4️⃣ Bear Put Spread（看跌價差）

適合對象：預期股價會適度下跌，但想降低成本的投資者。

策略：

• 買入較高行權價的 Put，同時

• 賣出較低行權價的 Put（相同數量、相同到期日）。

• 這樣可降低 Put 的成本，但也限制最大收益。

✅ 優勢：降低期權費用，適合溫和看跌市場。

❌ 風險：最大收益有限，若股價暴跌，利潤受限。

5️⃣ Iron Condor（鐵兀鷹）

適合對象：預期股價在一定範圍內波動、不會大漲或大跌的投資者。

策略：

• 賣出較低行權價的 Put，買入更低行權價的 Put。

• 賣出較高行權價的 Call，買入更高行權價的 Call。

• 這樣組合出一個寬幅的區間，在該區間內可獲利。

✅ 優勢：適合震盪市，盈利機率較高。

❌ 風險：若股價突破預測區間，可能出現較大損失。

6️⃣ Straddle（跨式交易）

適合對象：預期股價會大幅波動，但不確定方向（如財報發布前）。

策略：

• 買入相同行權價的 Call 和 Put，但不賣出。

• 只要股價大幅上漲或下跌，都能獲利。

✅ 優勢：適合重大事件前的市場行情，如財報、央行政策發布。

❌ 風險：如果股價變動不大，兩個期權都可能虧損。

7️⃣ Strangle（勒式交易）

適合對象：預期股價會劇烈波動，但不確定方向，且想降低成本。

策略：

• 買入較低行權價的 Put + 買入較高行權價的 Call。

• 與 Straddle 類似，但使用不同行權價，所以權利金成本較低。

✅ 優勢：比 Straddle 便宜，適合預期極端行情時使用。

❌ 風險：如果價格變動不夠大，可能兩個期權都虧損。