什么是投研？

投研可理解为行动前的策略选择和规划过程。
通俗地说，就是如何筛选项目、决定参与哪些而不参与哪些，因为我们无法覆盖所有机会。
例如，为何某些专家能成功参与高回报项目（胜率约70%），而普通用户仅30%？这就是投研的核心。当前空投行业已非简单跟风阶段，即使专家完全分享策略，我们也难以全部跟进。尤其在内容挖矿时代，信息真伪难辨，如何精准选择和投入成为关键。

1. 择时（早期）

早期介入能确保满足空投快照规则，否则后续努力难以弥补差距。
“越早参与生态内所有 dApp，潜在奖励越多”。
早期至关重要；若错过，建议放弃该项目，避免无效投入。

举例有三：

① strknet：因介入较晚，差几天未达最低档条件。
② zkbridge：在熊猫王奥德赛结束后才进入，未获关键熊猫王 NFT，仅得少量低保。
③ initia：首期未参与，后续无法加入，最终收益为零。

2. 投资金额与团队背书（市场共识）

融资超千万元并由 a16z、Binance Labs 等头部机构领投的项目，空投通常更慷慨。
公链关键组件（如 DEX）参与或背书的项目（例如 Solana 的 Jupiter、Sui 的 Walrus），空投常伴随高溢价。
投资金额和团队需具备强实力（体现一级市场跟庄和共识）。
① 例如，融资金额超千万、资方为 a16z 或币安领投的项目更优。币安投资的项目上线币安概率高，因币安是加密市场头部平台，提供高溢价和退出流动性。
② 团队支持：公链关键角色（如 DEX）若获公链团队参与或背书，财富效应显著。例如 Jup 在 Solana 中、Walrus 在 Sui 中的地位，这类项目空投时溢价较高，逻辑在于项目方资金充裕才愿大方空投。

3. 赛道想象力（主流+核心）

顺应当下主流叙事（如 2023 年 L2、2024 年 DEX）有助于吸引热钱和社群参与。
“内容挖矿”成为 2025 年热门赛道，人人可发文获奖励，推动热度和资金流入。
赛道想象力（顺应主流及核心，体现当前市场赚钱风格）。
例如 23 年 L2 针对以太坊扩容、24 年 DEX 等主流叙事，25 年内容挖矿让用户成为 KOL，通过研究推文获奖励，吸引热钱炒作和社区人气。

4. 成本账（难度大小）

对资金有限的小玩家，低门槛、零锁仓项目最优，只亏时间不亏本金。
过度质押或依赖签到类交互，一次合约事故即可能血本无归。
成本账（盈亏比）：若项目优质但个人无法参与（如签到类对人力不利、质押类对小资金风控难），则非好项目。十次中九次赚利息，一次被盗即全损。因此，偏好低成本项目，仅亏时间不亏钱。

要在空投中获利，需前期选好项目、中期坚持执行、末期收获结果。
随着 2024 年空投回报下降，2025 年参与者减少，更多人退出这种长周期、高投入、耗时的活动，留存者转向目标明确（如交易所空投）和小投资（如 KOL 化）策略。
对坚持者而言，投研需超越简单看融资和团队，采取更多措施。当前分配方式可能消亡，新叙事将接替，但唯有参与才能验证项目真伪。
然而，确定性高、难度低、省时省力、可批量操作的项目已难再现。我们如何应对？值得深思。

from——@北境老师

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